本文来源：时代周报 作者：宋然

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一宗关联交易引来监管关注之余，也牵扯出一名低调神秘的青海富豪。

西部矿业（601168.SH）6月14日公告称，拟以7.91亿元竞买西矿集团所持青海泰丰先行锂能科技有限公司（下称“泰丰先行”）6.29%股权。泰丰先行6.29%股权的挂牌底价即为7.91亿元。时代周报记者据此估算，泰丰先行整体估值已超125亿元。

西矿集团持有西部矿业30.45%股权，是控股股东。该集团还参股泰丰先行，持股比例为6.29%。如竞买成功，本次交易构成关联交易。公告还称，泰丰先行部分股东现未明确表示放弃优先购买权。在同等条件下，泰丰先行现股东享有优先购买权。

西矿集团2020年以5亿元价格收购泰丰先行股权，此次西部矿业却溢价近3亿元竞买，上交所据此怀疑高溢价背后是否存在猫腻。公告当天，上交所就下发问询函，提出多项质疑，要求西部矿业说明泰丰先行的主要产品等经营状况。

对此，时代周报记者致电西部矿业及泰丰先行，截至发稿均未接通。泰丰先行专注于新能源电池研发及生产。天眼查数据显示，该公司实际控制人为高力。他通过个人持股99%的东圣投资有限公司（下称东圣投资），持股东圣先行科技产业有限公司（下称东圣先行）超过74%。东圣先行是泰丰先行的控股股东，持股超51%。

高力为人低调，外界对他少有知晓。仅以此宗交易对价估算，高力持有泰丰先行的股权就价值近50亿元。此外，他还持有多家新能源、投资企业的股权，实力不俗。

为何溢价竞买？

上交所问询函的核心在于，泰丰先行有何行业优势，吸引西部矿业在3年内溢价近3亿元竞买。

据公告，针对泰丰先行的评估采用收益法及市场法，收益法评估的泰丰先行全部权益价值为138.10亿元、市场法评估为136.88亿元。最终选取采用收益法的评估结果。同时，问询函表示，本次评估中，目标资产全部权益价值评估值138.10亿元，评估增值率为88.15%。

对此，上交所要求公司补充披露交易对方是否提供在一定期限内交易标的盈利担保、补偿承诺或者交易标的回购承诺，如未提供，需说明具体原因，是否采取相关保障措施，是否有利于保护上市公司利益和中小股东合法权益；同时要求公司说明采用收益法评估增值较高的资产项目及具体原因、关键参数选取的依据，说明相关估值的合理性。

西部矿业公告称，本次西矿集团公开挂牌转让持有泰丰先行的6.29%股权，对所有意向受让方的条件一致，不向任何特定投资者做出收益承诺和回购条款。

上交所除了质疑西部矿业以较高的评估值作为竞买标准外，还对溢价提出疑问。据竞买公告，西矿集团2020年增资5亿元持股泰丰先行6.29%。而此次西部矿业拟以7.9亿元竞买泰丰先行相同比例股权。据此，上交所要求西部矿业说明高溢价向控股股东收购泰丰先行参股权的交易背景与主要考虑等。

西部矿业6月20日回复上交所称，要高溢价竞买的原因在于，要进一步布局新能源电池正极材料行业，逐步形成从盐湖锂资源开发到电池正极材料生产的完整产业链。同时，由于股权价值增值率为58%，而泰丰先行主要产品价格，2023年较2020年上升比例为211%，泰丰先行主要产品价格增长幅度高于泰丰先行权益价值的增长幅度。

天眼查数据显示，泰丰先行的董事长兼总经理为杨新河，董事包括高力、周恒辉、Gao Yuan、钟志伟等人。监事为李楠、任献举、徐富祥。徐富祥来自西矿集团，杨新河、周恒辉、李楠等3人来自泰丰先行控股股东东圣先行，高力是东圣先行的实际控制人。

目前，西矿集团在泰丰先行监事会拥有1名监事席位，一旦竞买成功，则由最终受让方承继。也就是说，西部矿业拿到6.29%的股权后，在董事会中也仅有1名监事席位，泰丰先行的控股股东东圣先行在董事会仍有较高话语权。

上交所质疑西部矿业为何要以较高代价竞买泰丰先行股权？泰丰先行究竟有何优势？

据竞买公告，泰丰先行通过子公司青海东台吉乃尔锂资源股份有限公司（下称“东台锂资源”）持有东台吉乃尔盐湖锂硼钾矿，然而该矿有效期限为2020年11月15日至2022年11月15日。东台锂资源已向自然资源部提交采矿权申请延续的相关资料，并取得受理通知单。问询函指出，2022年，公司以对价33.43亿元向西矿集团购买其持有的东台锂资源27%股权，东台锂资源正持续推进锂硼钾综合开发项目。

对此，上交所要求西部矿业结合同行业技术发展、可比公司情况等，量化说明泰丰先行的核心技术开发及应用情况；相关矿产资源采矿权延续申请的目前进展，是否存在障碍；锂硼钾综合开发项目的具体开发进度，是否符合预期；泰丰先行的主要客户情况，是否具有关联关系，及是否具有可持续性。

西部矿业回复称，2022年10月，自然资源部已受理采矿权延续申请，材料齐全，公司也已收到受理回执单，依据现行有关矿业权的法律法规及相关规范性文件的规定，采矿权延续不存在障碍 。

图源：图虫创意

泰丰先行是谁？

泰丰先行成立于2010年，位于青海西宁，是锂电池材料生产企业，已形成磷酸铁锂材料、三元正极材料、电池隔膜、盐湖锂资源开发、碳酸锂生产等锂电池产业链。

在回复上交所的公告中，西部矿业表示，泰丰先行的磷酸铁锂产品处于国内第一梯队，30万吨/年正极材料生产基地建成后，磷酸铁锂、钴酸锂等产品产量位居全国前列。2022 年磷酸铁锂出货量排名前十的企业中有东圣先行，东圣先行是泰丰先行控股股东，该公司在正极材料布局超过20年，其磷酸铁锂主要生产基地位于西宁，即泰丰先行，先期产能约2.5万吨/年。2023年5月泰丰先行新建的一期16万吨/年磷酸铁锂以及钴酸锂、三元正极材料生产线已投料试生产。

同时，泰丰先行及子公司目前获得电池正极材料、盐湖提锂技术等相关授权专利80余项，产品研发走在行业前列；其研发、产品、工艺、销售渠道成熟。天眼查显示，该公司知识产权方面有专利信息86条，最近的包括“一种形貌可控的磷酸铁及其制备方法以及一种磷酸铁锂”、“均匀掺铝的大小颗粒四氧化三钴的制备方法及正极材料”等。

此外，泰丰先行在青海省西宁市南川工业园区生产加工包括18.5万吨/年磷酸铁锂（原有2.5万吨/年磷酸铁锂、新建一期16万吨/年磷酸铁锂项目已于2023年5月投料试生产）、1万吨/年钴酸锂、8000吨/年三元正极材料及4.2亿平方米/年隔膜。另外在现有产能基础上，泰丰先行规划二期建设14万吨/年磷酸铁锂项目。

时代周报记者翻阅泰丰先行审计报告发现，宁德时代、瑞浦兰钧都是其客户，其中瑞浦兰钧占泰丰先行应收账款总额的比例为42.63%。

除上述优势外，西部矿业更加看中的或许是其背后的矿产资源。

泰丰先行通过子公司东台锂资源间接持有格尔木市东台吉乃尔盐湖锂硼钾矿，该采矿权资源储量大，是中国锂、硼、钾等矿产资源综合性超大型卤水矿床。

西部矿业在回复公告中表示，东台吉乃尔盐湖已探明氯化锂储量284.78万吨、硼酸163.79万吨、氯化钾1,828.91万吨，该项目于2016年7月在青海省经济和信息化委员会立项备案，建设规模和内容为年产3万吨碳酸锂、年产30万吨钾肥（硫酸钾）、年产3万吨硼酸的生产装置以及配套工程。目前形成年产2万吨碳酸锂生产线，水电路及管网设施均按照年产3万吨碳酸锂产能建设，尚未建设硼酸和硫酸钾生产线，后期将结合实际情况规划建设， 扩建计划实施进度将存在不确定性。

根据东台吉乃尔盐湖储量核实报告，截至2018年7月31日，LiCl保有孔隙度资源储量总计为210.06万吨，给水度资源储量总计为91.05万吨，平均品位为2927.58mg/l；B2O3保有孔隙度资源储量总计为129.82万吨，给水度资源储量总计为56.03万吨，平均品位为1806.05mg/l；KCl保有孔隙度资源储量总计为1264.72万吨，给水度资源储量总计为553.39万吨，平均品位为1.42%。

泰丰先行审计报告显示，该公司直接持有东台锂资源49.50%股权，间接持有20.34%股权。从股权结构来看，泰丰先行对东台锂资源有绝对控制权。泰丰先行有着较高的净利润率。2022年，泰丰先行营收80.65亿元，净利润43.25亿元，净利润率达53.63%。2021年，泰丰先行营收为31.73亿元，净利润8.80亿元，净利润率为27.73%，与2022年相比几乎腰斩。

背后还有高人

泰丰先行大股东为东圣先行，持股比例为51.92%。

东圣先行成立于1999年，总部位于北京，主要从事锂离子电池材料、电动汽车动力电池组、储能电池组的研发、生产、销售、服务。官网显示，东圣先行旗下的研发院依托北京大学化学院的科研实力，研发院有18位博士、82位硕士，开展应用技术开发和研发成果的产业化，开发出具有自主知识产权的锂离子电池正极材料钴酸锂、三元素和磷酸铁锂等产品。

东圣先行意图打造新能源电池行业全产业链布局。旗下青海东台吉乃尔锂资源股份有限公司主营青海锂盐提取；青海泰丰先行锂能科技有限公司主营动力及储能电池材料制造；北京普莱德新能源电池科技有限公司主营动力和储能电池单体及系统集成；东圣先行泰安科技产业有限公司主营锂离子电池正极材料制造；青海北捷新材料科技有限公司主营电池隔膜制造；黑龙江普莱德新材料科技有限公司主营锂离子电池负极材料及石墨深加工。

东圣先行的大股东为东圣投资，持股比例为74.32%。高力持股东圣投资99%。据相关媒体报道，高力生于1970年。天眼查数据显示，他目前任职15家企业，这些企业多集中于两类，一是投资、资产管理类，二是新能源、新材料类。

高力的产业布局多集中在新能源电池行业。以泰丰先行为例，该公司从2010年创办起就开始将目光投向青海，并率先建成了当时全球最大的磷酸铁锂工厂，成为第一个在青海布局锂电的企业。此后，东圣先行又入股东台锂资源，开始布局盐湖提锂技术及开发。

对于选择在青海的布局，曾任东圣先行总裁的高原表示，青海具备非常明显的资源优势和储能市场前景，加上比亚迪、宁德时代等巨头的布局，区域产业链的竞争优势正在逐步凸显。在国内，锂资源主要集中在青海盐湖，其储量占到全世界的三分之一。长远来看，国内盐湖提锂将成为未来原材料的重要来源。

目前，包括宁德时代、比亚迪等龙头企业都陆续进入青海。这一区域已逐渐形成一条“盐湖提锂—正负极材料—电解液—隔膜—锂电池制造—新能源汽车产业及配套”的产业链。

目前，泰丰先行第二大股东是深圳安鹏汽车分享股权投资企业（有限合伙），出资比例18.86%，第三为海南尚徕投资中心（有限合伙），出资比例为7.62%，第四为西矿集团，出资比例为6.29%。竞买完成后，前三大股东顺序不变，持股比例几乎不变，第四大股东变更为西部矿业，持股比例为6.29%。